2024 年中国石油化工行业营收达 16.28 万亿元，同比增长 2.1%，但利润总额同比下降 8.8%，炼油板块亏损、化工板块利润承压的 “内卷” 困境凸显。进入 2026 年，随着 OPEC 产能调控常态化、国内 “高端化 + 绿色化” 政策落地，油价波动区间将收窄至 70-90 美元 / 桶，行业从 “规模扩张” 转向 “质量竞争” 的 “反内卷” 进程加速。吴老师团队依托 10 年周期行业研究经验，深度拆解行业复苏逻辑与细分机会，同步推出专属合作服务，助力客户捕捉石化行业转型期的结构性红利。
一、行业变局：从 “内卷泥潭” 到 “复苏拐点”
（一）行业现状：产能过剩与结构失衡的双重压力
中国石化行业已形成 “大宗品过剩、高端品短缺” 的畸形结构：2024 年丙烯产能增长 9.1%，但下游聚丙烯、环氧丙烷全行业亏损；合成树脂尼龙 66 产能激增 53.7%，而消费增速不足 10%；有机硅单体 5 年间产能翻倍，却因无序扩产陷入全行业亏损。与此同时，原油价格与石化产品价格相关性从 0.9 以上降至 0.4，80 美元 / 桶油价下的乙烯价格与 50 美元 / 桶时持平，成本传导机制失效加剧盈利压力。
“行业痛苦期恰是转型窗口期。2026 年将成为石化行业‘反内卷’的关键节点 —— 低端产能出清加速，高端产能释放红利，油价中枢稳定为盈利修复提供土壤。” 吴老师在石化行业年度策略会上强调，当前化工新材料高端自给率仅 49%，电子化学品 72%，进口替代空间为行业增长注入刚性动力。
（二）核心驱动：油价收窄与反内卷的共振效应
油价波动收窄奠定盈利基础：
2026 年 OPEC + 延长减产协议至年末，全球原油库存维持 5 年低位，叠加美国页岩油产能增速放缓至 3%，油价将从 2022-2024 年的 60-120 美元 / 桶宽幅波动，收窄至 70-90 美元 / 桶的合理区间。吴老师团队测算，此区间内国内炼化企业毛利率可回升至 8%-12%，较 2024 年提升 3-5 个百分点。
政策驱动反内卷转型：
中国石油和化学工业联合会明确将丙烯、有机硅等 10 类产品纳入高风险预警，严控低水平重复建设。“十五五” 规划提出 “减油增化、原料多元、产品高端” 转型方向，鼓励二氧化碳利用、新能源耦合等绿色技术产业化，政策红利向高端化、低碳化企业倾斜。
需求升级打开增量空间：
光伏级 EVA、锂电隔膜原料、高端工程塑料等产品需求增速超 20%，2026 年化工新材料市场规模将突破 8000 亿元。同时，PX- PTA- PET 产业链受益于全球纺织业复苏，国内 PX 消费量预计增长 12%，成为大宗品中的稀缺增长极。
