吴老师股票合作：2025 年 9-10 月城投化债及转型跟踪 —— 再融资债重启与平台整合下的投资机遇

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-11-19 | 36 次浏览 | 分享到:

中国建筑（601668）：承接贵州省级城投平台整合后的保障房项目，9-10 月新增订单 150 亿元；研发投入占比 3.5%，装配式建筑技术领先，PE-TTM 5.2 倍具备安全边际。

配置价值：申万宏源指出，平台整合后项目审批效率提升 40%，2026 年基建投资增速有望回升至 6.5%。此类标的兼具政策确定性与业绩弹性，建议作为弹性仓位，预计上半年涨幅 30%-40%。

（三）主线三：转型成长型 ——“退平台” 后的经营性升级机会

此类标的聚焦已完成转型的城投关联上市公司，受益于市场化运营能力提升：

筛选标准：①实控人为整合后城投平台且持股比例≥30%；②2025 年经营性收入占比≥70%；③近三年研发投入复合增速≥15%；④市值＜500 亿元（成长空间充足）。

上海环境（601200）：上海城投集团控股子公司，经营性收入占比达 82%；三季度获母公司注入环境治理项目，营收增长 32%；当前市值 280 亿元，PE-TTM 18 倍，吴老师预测 2026 年估值可提升至 25 倍。

云南能投（002053）：云南省级城投整合后核心上市平台，新能源业务占比 75%；前三季度研发投入增长 40%，获绿电补贴超 3 亿元；PE-TTM 22 倍低于公用事业均值，具备戴维斯双击潜力。

配置价值：中诚信国际测算，转型成功的城投关联企业 2026 年盈利增速可达 25%-30%，显著高于传统城投平台。吴老师建议长期持有，预计 12 个月涨幅 40%-50%。

三、策略落地：三类客户的差异化配置方案

吴老师针对不同风险偏好客户，结合 9-10 月化债进展，设计 “风险 - 收益” 匹配的定制化方案：

（一）私募客户：“弹性 + 防御” 平衡组合

管理 50 亿元规模的私募李总，追求绝对收益，吴老师设计 “60% 弹性 + 40% 防御” 组合：

弹性仓位（60%）：20 亿元配置中国信达、云南能投（转型成长），10 亿元配置上海建工（基建联动）；设置 40% 止盈线，每上涨 20% 减持 15%。

“弹性仓位赚转型红利，防御仓位控组合波动。” 李总反馈，10 月布局的 10% 底仓已实现 8% 浮盈。

（二）散户客户：“核心 + 卫星” 稳健方案

拥有 50 万元资金的散户陈先生，风险承受能力中等，吴老师设计 “7+2+1” 方案：