（三）主体转型：市场化经营能力成核心门槛
平台转型进入 “实质落地期”，市场化属性成为融资准入的关键标尺：
二、核心驱动逻辑：融资改善的三大支撑力
（一）政策端：化债工具箱持续扩容
顶层设计与地方落地形成政策合力，构建 “精准拆弹” 的政策体系：
特殊债券发力：1-9 月全国累计发行置换隐债专项债 1.99 万亿元、特殊新增专项债 1.20 万亿元，9 月单月特殊新增专项债发行 2349.6 亿元，环比增长 10.4%，北京、上海等 6 省市将 400 亿元新增专项债用于政府投资基金；
高层定调加压：央行行长潘功胜在 10 月国务院金融工作会议上披露，截至 9 月末全国融资平台数量及存量经营性债务较 2023 年 3 月末分别下降 71% 与 62%，两年半压降超七成平台，隐性债务化解取得决定性进展；
区域一揽子方案：贵州 “整体打包债务重组”、天津 “银团贷款置换” 等区域化债模式落地，政策工具从 “普适性” 向 “个性化” 升级，重点区域化债资金到位率超 85%。
（二）资金端：机构配置需求显著回暖
风险偏好修复驱动资金向优质城投债集中，形成 “供需两旺” 的格局：
（三）基本面：财政与产业双轮造血
部分区域通过 “财政节流 + 产业开源” 改善偿债能力，为融资修复奠定基础：
