当 10 年期国债收益率在 1.5%-1.8% 区间反复震荡，当高等级城投债利差压缩 15 个基点而弱资质主体风险显性化，当保险资金 1800 亿元增量资金加速涌入长债市场 —— 这些信号在吴老师深耕 18 年的大类资产配置体系中，正勾勒出债市 “震荡分化、结构为王” 的布局图景。作为股票合作服务的延伸升级，吴老师团队结合宏观政策动向、资金流动特征与品种估值差异，从久期选择、信用资质、跨市联动三维度解码投资主线，为合作客户捕捉震荡市中的确定性收益机会。
一、市场全景：震荡分化与价值洼地并存的债市现状
（一）运行特征：三重博弈下的震荡格局
2025 年债市在弱复苏、宽货币、强供给的三重博弈中呈现显著震荡特征，结构性分化加剧：
“债市已从‘单边牛’进入‘震荡市结构性机会’阶段，久期每拉长 1 年，利率下行带来的资本利得可提升 0.8-1.2 个百分点，但波动风险同步增加 30%。” 吴老师在月度策略会上强调，当前超长期国债与高等级信用债仍有 10-15 个基点的收益率下行空间。
（二）资金特征：机构行为主导的配置分化
不同类型资金的风险偏好差异加剧市场分化，形成明确的资金流向指引：
