“2025 年中国不良贷款余额突破 3.8 万亿元，不良率升至 1.8%；地方 AMC 数量增至 68 家，市场化 AMC 加速入场 —— 不良资产处置行业迎来‘黄金发展期’，但也陷入‘同质化竞争’困局：有的 AMC 跟风搞房地产开发，偏离不良处置主业；有的地方 AMC 盲目争抢大型项目，却因资源不足导致处置效率低下；有的市场化 AMC 缺乏细分优势，在行业红海中东奔西走。” 深耕金融与周期赛道二十年的 “吴老师讲股” 团队，在近期《AMC 行业深度报告》中明确指出：AMC 的核心价值在 “不良资产处置”，唯有 “专注主业” 才能筑牢壁垒，“错位发展” 才能突破竞争 —— 这是行业生存的根本，也是投资者筛选优质 AMC 标的的核心逻辑。本文将拆解 AMC “专注主业” 的内涵、“错位发展” 的路径，详解吴老师针对 AMC 板块的投资策略，并介绍如何通过合作把握这一赛道机会。
一、AMC 为何必须 “专注主业”？—— 行业本质与偏离陷阱
AMC（资产管理公司）的诞生初衷，是 “化解金融风险、盘活不良资产”，其核心竞争力在于 “专业处置能力”—— 而非房地产开发、金融控股等多元化业务。吴老师团队通过复盘国内外 30 家 AMC 的发展历程发现：专注不良处置主业的 AMC，长期 ROE（净资产收益率）平均达 8%-12%；而偏离主业的 AMC，ROE 普遍低于 5%，甚至出现亏损。这背后是行业本质与资源分配的必然逻辑。
（一）行业本质：不良处置的 “专业壁垒” 决定 “主业不可替代”
不良资产处置不是 “简单收债”，而是涵盖 “尽调、估值、处置、退出” 全链条的专业工作，每个环节都需深厚积累：
吴老师在直播中强调：“AMC 的‘护城河’是专业处置能力，就像医生的核心是‘治病救人’，而非‘卖药经商’—— 偏离主业，再大的规模也只是‘虚胖’。” 以中国信达为例，其不良处置主业收入占比长期保持 85% 以上，2025 年 Q3 处置回收率达 32%（行业平均 28%），ROE 达 9.5%，远超主业占比仅 50% 的某地方 AMC（ROE 3.2%）。
