吴老师股票合作：城投企业三十年演进与 2027 转型浪潮中的投资机遇

去行政化加速：杭州、金华等城市推动城投高管市场化选聘，2025 年样本城投政府委派高管占比降至 28%；

业务聚焦主业：山西明确未转型城投不得作为专项债项目单位，推动城投剥离非主业资产，2025 年样本城投主业集中度提升至 75%；

偿债机制重构：福建武平、四川新龙等区县通过债务置换实现 “城投债清零”，2025 年市场化偿债占比升至 68%。

退出时间表明确：150 号文设定 2027 年 6 月退出大限，要求城投需满足 “隐债清零、剥离融资功能、市场化经营、债权人同意” 四项条件，吴老师团队测算，2026 年将迎来退出高峰，预计 3000 家平台完成转型；

化债资金精准滴灌：财政部数据显示，2025 年化债资金规模超 2 万亿元，重点支持长三角、珠三角等财政实力较强区域，杭州、舟山等 “尖子生” 提前完成清零目标；

产业政策协同发力：海南、湖南等省推动城投聚焦本地特色产业，研发投入占比要求提升至 3% 以上，与 “十五五” 规划的产业升级方向形成共振。

基建需求结构性切换：传统基建增速放缓至 4%，但城市更新、新基建需求崛起，2025 年智慧停车场、冷链物流等经营性项目投资增速超 25%，为城投转型提供场景；

产业园区运营增值：苏州工业园、张江高科等标杆城投通过 “基金 + 招商” 模式，园区企业税收返还占比升至营收的 32%，现金流造血能力显著增强；

区域分化加剧：民生证券数据显示，财政自给率超 70% 的强省会城投转型成功率达 85%，而财政自给率低于 30% 的区县城投转型失败率超 60%。

信用利差分化：2025 年 AA + 级城投债利差收窄至 80BP，而 AA - 级利差扩大至 350BP，资金向高评级、强转型区域集中；

股权融资提速：转型成功的城投控股上市公司定增规模同比增长 40%，上海临港、南京高科等标的获北向资金逆势增持；

南向资金联动：国泰海通测算，2026 年南向资金将增配港股中转型城投相关的基建运营商，净流入规模超 300 亿港元。