资本支出是经济增长的 “引擎”，但狂热的资本支出热潮往往暗藏泡沫危机。从 19 世纪美国铁路泡沫到 21 世纪互联网崩盘，再到当下备受争议的 AI 投资热，历史反复证明：脱离真实需求的资本扩张终将沦为泡沫破灭的牺牲品。深耕股市十余年的吴老师，凭借对历史规律的深刻洞察和近百个客户案例的实操积累，形成了一套 “泡沫预警 - 风险隔离 - 机会捕捉” 的系统方法论。本文以吴老师股票合作为脉络，结合古今中外资本支出泡沫案例，解析热潮转向破灭的核心逻辑与应对策略。
一、历史镜鉴：三次资本支出泡沫的破裂轨迹与共性密码
资本支出泡沫的形成往往始于 “技术突破” 或 “政策红利”，盛于资本狂欢，终于供需失衡。梳理三次典型泡沫的演进路径，可发现其破裂前均呈现出鲜明的共性特征。
（一）1873 年铁路泡沫：无边界扩张的产能坟墓
19 世纪中叶，铁路技术的突破点燃了美国西部开发的热情，资本疯狂涌入铁路建设。1869-1873 年间，美国铁路投资额从 1.5 亿美元飙升至 7 亿美元，仅北太平洋铁路一家就通过杰伊・库克银行融资数亿美元，建成的铁路延伸至多个无人居住的 “鬼镇”。但实际货运需求仅能支撑现有产能的 40%，1873 年库克银行因资金链断裂破产，引发全面金融危机，铁路股票市值一年内蒸发 80%，大量铁轨和机车沦为废铁。
此次泡沫揭示首个核心密码：资本支出与真实需求的严重背离。当时铁路建设的年增速（35%）远超工业产值增速（8%），这种 “为建而建” 的扩张模式，注定了泡沫破裂的结局。
（二）2000 年互联网泡沫：光纤过剩的狂欢代价
20 世纪 90 年代，“网络流量每 100 天翻一番” 的预测催生了互联网基建狂热。电信公司累计投入超过 5000 亿美元铺设光纤，仅 2000 年就新增光纤里程 1.2 亿公里。但到 2005 年，全美 85% 的光纤容量处于闲置状态，WorldCom、Global Crossing 等巨头因营收无法覆盖债务相继破产。高盛事后复盘发现，泡沫破裂前两年已出现预警：科技行业非住宅投资占 GDP 比重升至 15% 的峰值，企业利润增速从 1997 年的 12% 降至 2000 年的 - 3%。
这一案例印证第二个密码：盈利恶化与债务高企的双重绞杀。当时 80% 的互联网公司连续三年亏损，却通过发行垃圾债维持扩张，债务与利润比飙升至 300%，一旦融资收紧便瞬间崩塌。
（三）2025 年 AI 泡沫：烧钱竞赛的危机前兆
