案例对标：将当前标的与历史泡沫标的对比，如 AI 企业对标 2000 年互联网公司，光伏企业对标 2012 年尚德电力。
情绪跟踪：监测机构研报 “买入” 评级占比（≥80% 警惕）、融资余额增速（≥50% 预警）等情绪指标。
2024 年二季度，AI 板块进入狂热期，吴老师为客户建立的监测体系显示：85% 的算力企业突破红色预警线，研报买入占比达 92%，融资余额增速 68%，立即发出 “减持信号”。
第二步：风险发酵期（狂热顶点）—— 执行 “动态调仓策略”
当泡沫信号显现，吴老师执行 “三减一增” 调仓方案：
减高估值标的：减持 PE 分位值≥90%、资本支出营收比≥3 的个股，减持比例不低于 50%。
减高债务标的：清仓资产负债率≥70%、有息负债占比≥40% 的企业。
减纯故事标的：清仓无盈利、仅靠概念驱动扩张的标的。
增防御性资产：将减持资金配置黄金 ETF（占比 20%）、高股息蓝筹（占比 50%）、货币基金（占比 30%）。
2025 年一季度，吴老师为客户执行调仓，将 AI 算力股从 40% 仓位降至 10%，增配长江电力（股息率 5.2%）和黄金 ETF。三季度 AI 板块暴跌时，客户组合回撤仅 12%，远低于沪深 300 的 35%。
第三步：泡沫破裂期（调整末期）—— 实施 “逆向布局方案”
泡沫破裂后，吴老师会筛选 “错杀标的” 进行逆向布局，核心标准：1. 资本支出聚焦核心业务（非盲目扩张）；2. 经营性现金流净额为正且覆盖 50% 以上资本支出；3. 估值回落至历史分位值≤30%。
2023 年光伏泡沫破裂后，吴老师发现某逆变器企业：资本支出用于技术升级（占比 70%），现金流覆盖率达 65%，PE 分位值降至 28%，符合布局标准。他建议客户分批建仓，截至 2025 年底，该企业股价上涨 180%，成为组合核心盈利来源。
五、市场展望：当前资本支出热潮的风险与机遇
结合历史规律与当前市场，吴老师认为，AI、新能源、半导体三大赛道已出现泡沫前兆，但尚未达到破裂临界点，投资者需把握 “结构性机会”，规避 “系统性风险”。
（一）风险警示：三大赛道需警惕泡沫
AI 算力：资本支出营收比平均达 5.8，远超互联网泡沫时的 4.2，且 80% 的企业依赖融资扩张，债务风险突出。
新能源整车：产能利用率已降至 58%，但 2025 年资本支出仍计划增长 120%，供需失衡加剧。
半导体制造：全球晶圆厂建设投资超 1.2 万亿美元，但市场需求增速仅 15%，预计 2026 年产能过剩达 30%。
