政策适配性：巴菲特不看政策，但 A 股需叠加 “符合国家战略”（如消费升级、双碳目标），比如吴老师 2019 年选茅台，除了 ROE 25%+，还因为 “消费升级政策支持高端消费”。
实战案例：吴老师 2020 年布局伊利股份（600887）
（二）理念 2：护城河 ——A 股的 “护城河” 比美股多了 “政策壁垒”
巴菲特的 “护城河” 是 “品牌、渠道、成本优势”（如可口可乐的品牌 + 渠道），但吴老师发现：“A 股很多公司的核心护城河是‘政策壁垒’（如公用事业、特殊牌照），这是美股没有的，也是必须加的筛选维度。”
吴老师拆解 A 股 4 类 “护城河”（结合巴菲特逻辑 + A 股特性）：
护城河类型 | 美股案例（巴菲特持仓） | A 股案例（吴老师推荐） | 核心判断标准 |
品牌壁垒 | 可口可乐 | 贵州茅台 | 行业市占率≥30%，品牌溢价率≥50% |
成本壁垒 | 伯克希尔能源 | 中国神华 | 成本低于行业均值 20%+，毛利率≥30% |
政策壁垒（A 股特有） | 无 | 长江电力 | 拥有稀缺资源（如水电站），政策特许经营 |
技术壁垒 | 苹果 | 万华化学 | 研发投入占比≥5%，专利数行业前 3 |
实战案例：吴老师 2022 年布局长江电力（600900）
（三）理念 3：安全边际 ——A 股要算 “政策风险折价”
巴菲特的安全边际是 “股价低于内在价值的幅度”（如股价比合理估值低 30%），但吴老师补充：“A 股要额外算‘政策风险折价’—— 比如某行业受政策调控（如教培、地产），即使股价低于内在价值，也不能买，这是巴菲特没遇到的。”
