私募基金老吴：宏观经济背景与资本市场展望——迈向“十五五”，实现高质量发展

吴老师团队分析，消费升级赛道的核心优势是“需求稳定、抗周期能力强、品牌溢价明显”，适合长期配置。2026年，消费升级赛道的优质企业平均业绩增速有望达到20%以上，其中服务消费领域的龙头企业业绩增速可能突破30%。重点推荐具备品牌优势、产品力强、渠道完善的优质企业，如贵州茅台、五粮液、美的集团、迈瑞医疗、爱尔眼科、中国中免等。

（四）主线四：民生保障赛道——政策精准赋能，需求刚性增长

“十五五”规划将“民生保障”放在重要位置，提出“健全基本公共服务体系、提升民生保障水平、实现共同富裕取得新进展”的核心目标，民生保障赛道将受益于政策支持与需求增长，成为资本市场的“稳健增长主线”。民生保障赛道涵盖医疗健康、养老服务、教育、住房保障、社会保障等多个细分领域，需求刚性强，政策支持力度大，具备长期稳定增长潜力。

具体来看，医疗健康领域，创新药、医疗器械、医疗服务、公共卫生等细分领域，受益于人口老龄化加剧、医疗消费升级与政策支持，需求持续旺盛；养老服务领域，养老机构、养老用品、养老服务、智慧养老等细分领域，受益于养老需求增长与政策扶持，市场规模快速扩大；教育领域，职业教育、素质教育、终身教育等细分领域，受益于政策支持与居民教育需求升级，增长确定性强；住房保障领域，保障性住房建设、租赁住房、智能家居等细分领域，受益于政策支持与居住需求升级，需求稳定增长。

吴老师团队预测，2026年民生保障赛道的优质企业平均业绩增速有望达到22%以上，具备稳定的成长红利与较强的抗周期能力。重点推荐具备核心竞争力、服务质量高、政策适配性强的优质企业，如恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、中公教育、招商积余等。

资本市场整体展望：估值修复与结构优化并行

吴老师团队认为，“十五五”开局之年（2026年）的资本市场，将呈现“估值修复、结构优化、长期资金主导”的核心特征。从估值来看，经过2023-2025年的市场调整，A股市场整体估值已处于历史低位，截至2025年底，A股沪深300指数平均市盈率仅为12.5倍，低于历史均值的16.3倍，处于历史20%分位以下，具备广阔的估值修复空间；尤其是科技创新、绿色转型、消费升级等核心赛道的优质企业，估值优势更加明显，估值修复动力强劲。

从资金面来看，资本市场的资金供给将持续改善，长期资金入市规模持续扩大。国内养老金、社保基金、保险资金等长期资金的入市比例逐步提升，这些资金具有风险偏好低、投资期限长、追求稳定收益的特点，将成为核心赛道优质资产的长期配置力量；同时，随着A股市场国际化进程的加快，北向资金对A股优质资产的配置需求持续提升，进一步为资本市场提供资金支撑。

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