私募基金老吴解读：2026年资产排序前瞻（A股＞美股＞铜＞黄金＞美债＞人民币＞中债＞美元＞原油）及股票投资合作路径

风险提示：A股需警惕政策落地不及预期、经济复苏节奏放缓的风险；美股需警惕上半年鲍威尔执掌美联储末期可能的政策扰动，以及AI泡沫破裂的潜在风险（不过老吴判断可能性不大）。

（二）大宗商品：铜＞黄金，工业需求与避险需求分化

铜排在第三位，核心逻辑是“供给约束+需求驱动”的双重支撑。从供给端来看，全球铜资源供给存在一定约束，主要产铜国的产能扩张进度缓慢，叠加部分老旧矿山减产，2026年全球铜供给增速预计相对温和；从需求端来看，随着全球经济温和复苏，工业领域对铜的需求将逐步回升，尤其是电力领域的需求增长（如新能源发电、电网建设等）将成为核心驱动力。老吴预计，2026年铜价均价有望上涨至12000美元/吨，具备较强的投资价值。

黄金排在第四位，核心支撑是“流动性宽松+地缘风险”，但涨幅趋缓。2026年全球流动性边际宽松，实际利率有望逐步下行，将对黄金价格形成支撑；同时，全球地缘政治风险尚未完全消退，避险需求将为黄金价格提供底部支撑。不过，随着全球经济温和复苏，市场风险偏好逐步提升，黄金的上涨动力将有所减弱，预计延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司。投资要点方面，建议关注黄金ETF、黄金矿业股等相关标的。

风险提示：铜价需警惕全球经济复苏不及预期导致工业需求疲软的风险；黄金需警惕美联储降息节奏慢于预期、实际利率上行的风险。

（三）债券类资产：美债＞中债，流动性宽松支撑但弱于权益

美债排在第五位，核心逻辑是“美联储降息+经济温和复苏”，收益率区间波动。2026年美联储预计降息50bps，短端美债利率将跟随政策利率逐步下行；但随着美国经济温和复苏，以及财政赤字担忧持续，长端美债利率下行空间有限，预计10年期美债收益率全年运行范围为3.9%-4.3%。对于投资者而言，美债的主要投资价值在于获取稳定的票息收益，以及对冲权益类资产的波动风险。

中债排在第七位，核心逻辑是“政策宽松+利率中枢下移”，但波动加大。2026年国内政策利率预计仍有10bps左右的调降空间，10年期国债收益率中枢或下移10bps，全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏上呈现先下后上的特征：年初至上半年，降准降息前置落地有望推动利率下行；年中以后，随着通胀回升与信用扩张条件改善，利率存在阶段性上行压力。投资要点方面，建议关注利率债的波段机会，以及高等级信用债的票息收益。风险提示：需警惕国内政策调整节奏超预期、通胀回升过快导致利率上行的风险。

（四）汇率与原油：人民币＞美元＞原油，弱势品种分化

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