另一类是 “垂直场景型” 企业。蓝色光标近日公告 “AI 数字人直播业务订单同比增长 300%”，已服务超 500 家品牌客户，形成 “技术 + 服务” 的盈利模式；视觉中国公告 “AI 训练数据授权收入环比增长 220%”，其千万级版权图库成为 AI 企业的核心资源。吴老师强调：“这类企业的关键看‘订单增速’，只要季度订单保持 50% 以上增长，估值就有持续修复空间。”
（二）原生 AI 游戏：供需共振打开长期成长空间
“原生 AI 游戏是 AI 应用中爆发力最强的细分领域，当前正处于爆发前夜。” 吴老师结合研选逻辑分析，供给端与需求端的双重共振，将推动板块迎来戴维斯双击。供给端，AI 技术彻底重构游戏生产流程 —— 恺英网络公告 “采用 AI 生成游戏场景后，研发效率提升 60%，成本下降 40%”；完美世界公告 “AI NPC 系统已在 3 款新游中落地，玩家交互满意度提升 85%”。技术突破带来的降本增效，将推动游戏行业进入 “产能释放期”。
需求端，玩家对 “智能交互” 的需求空前高涨。据伽马数据，2025 年 Q3“AI + 游戏” 用户规模达 1.2 亿人，同比增长 200%，其中 70% 的用户愿意为 “AI 原生玩法” 付费。这种需求升级直接反映在业绩上：巨人网络公告 “含 AI 元素的新游《AI 纪元》预约量超 500 万”，预计上线后月流水可达 2 亿元；吉比特公告 “AI 辅助运营系统上线后，老用户留存率提升 35%”，四季度业绩预增 40%-60%。
“当前原生 AI 游戏板块平均市盈率仅 28 倍，低于游戏行业均值 12 个百分点，而业绩增速却是行业均值的 2 倍。” 吴老师给出明确判断，随着 12 月多家公司新游上线，板块有望迎来估值与业绩的双重修复，成为 AI 价值洼地中的 “黄金赛道”。
（三）国产软件：基本面触底 + AI 赋能的双重机遇
“国产软件是被市场忽视的 AI 价值洼地，基本面触底与 AI 赋能形成共振。” 吴老师指出，11 月 25 日研选提及的金山办公、合合信息等标的，具备 “低估值 + 高成长” 的双重属性。从基本面看，国产软件板块经历两年调整后，机构持仓比例降至 15% 的历史低位，预期差显著；而三季度板块营收同比增长 18%，净利润同比增长 22%，已确认触底回升趋势。
AI 赋能则成为板块的 “加速器”。吴老师以金山办公为例，其公告显示 “AI 文档助手功能上线后，付费用户环比增长 25%”，预计 2025 年 AI 相关收入占比将达 30%；合合信息公告 “AI 识别技术在金融领域落地，新增银行客户 12 家，订单金额超 1.5 亿元”。这些公告数据印证了 AI 对国产软件的业绩拉动作用 —— 据中泰证券测算，AI 可使国产软件企业的毛利率平均提升 8-12 个百分点，当前板块估值尚未反映这一盈利弹性。
