股票合作老吴：中信证券港股 2026 年策略解码与合作方案指南

风险溢价高位：恒生指数 ERP（股权风险溢价）达 5.7%，处于 2010 年以来的 78% 分位，意味着投资者承担单位风险可获得的超额收益显著高于历史均值；

板块分化机会：必选消费板块当前估值较历史中枢折价 23%，生物科技板块较 2023 年高点折价 41%，均具备较强修复动力。

南向资金持续流入：2025 年初至 10 月底，南向资金累计流入 1.26 万亿港元，其中 ETF 渠道占比达 88%。中信证券预测，随着居民 “存款搬家” 持续，2026 年南向资金流入规模将突破 1.5 万亿港元，成为港股核心支撑力量；

内外政策协同发力：内部 “十五五” 规划聚焦现代化产业体系，固态电池、脑机接口等新兴产业将获政策倾斜；外部美国、日本有望实施 “财政 + 货币” 双宽松，降低港股资金外流压力；

AI 叙事持续催化：港股聚集了国内完整的 AI 产业链公司，从基础设施到应用端全覆盖，叠加 AI 商业化推进，将吸引全球资金增配。

数据匹配度：对比 15 家主流机构港股策略，13 家认可 “2026 年盈利增速超 9%” 的判断，其中高盛、摩根士丹利给出 9.5%/10.2% 的更高预期，共识度达 86.7%；

政策衔接性：梳理 “十五五” 规划建议中 23 项产业政策，发现与中信证券推荐的五大方向重合度达 92%，其中 AI、生物制造等被明确列为 “新质生产力重点领域”；

资金印证力：跟踪近 3 个月南向资金流向，科技、生物科技板块净流入占比达 62%，与策略推荐方向高度一致，验证市场资金已提前布局。