股票合作老吴：利得研究揭化工反内卷机遇，解码标的与合作方案

自律持续性：重点关注签订 1 年以上自律协议的企业，山东海化参与 3 年错峰生产，自律持续性系数达 0.9；短期临时减产企业系数仅 0.3，盈利修复持续性差。

万华化学研发投入占比 5.8%，高端产品占比 42%，技术壁垒系数达 0.88；

安集科技研发投入占比 18%，国产替代率提升 25 个百分点，成长确定性系数达 0.92；

筛选标准：吴老师将 “研发投入占比≥3%、高端产品占比≥25%、毛利率≥30%” 作为核心指标，12 家企业中有 9 家符合标准，构成核心标的池。

被动去库期（当前）：聚焦库存消费比≤1.5 个月、PPI 相关性≥0.7 的企业，如山东海化（库存消费比 1.2 个月，PPI 相关性 0.85），享受价格上涨红利；

主动补库期（2026Q1）：布局库存消费比≤2 个月、需求增速≥20% 的企业，如万润股份（需求增速 45%，库存消费比 1.8 个月）；

筛选标准：优先选择 “2025Q3 库存同比下降≥15%、2026Q1 需求预期增长≥25%” 的企业，确保与库存周期共振。