吴老师讲股：鸭绒价格飙至 58 万元 / 吨！国产羽绒服迈入 “千元时代”，拆解产业链机遇与吴老师专属布局方案

业绩支撑：公司预计 2025 年净利润同比增长 30%-35%，远超行业平均 20% 增速；同时海外市场扩张加速，2025 年 Q3 海外销售额同比增长 40%，进一步打开增长空间；

估值与操作：当前 PE 28 倍，低于奢侈品服饰行业平均 35 倍 PE；合理目标价 18 港元（对应 2025 年 PE 32 倍），支撑位 14 港元；建议在 14-15 港元建仓，仓位不超过 18%，止损位 13.5 港元。

核心逻辑：旗下儿童羽绒服品牌 “巴拉巴拉” 市占率第一（18%），儿童羽绒服需求刚性强，2025 年 Q3 销售额同比增长 30%；公司通过 “提前锁价采购”（2025 年 Q2 锁定 50% 鸭绒需求，价格 42 万元 / 吨），成本压力小于同行；同时成人羽绒服业务从代工转向自主生产，毛利率提升 2 个百分点至 38%；

业绩弹性：预计 2025 年净利润同比增长 20%-25%，其中羽绒服业务贡献 60% 增量；

估值与操作：当前 PE 15 倍，处于历史低位（近 3 年 PE 中枢 20 倍）；合理目标价 8 元，支撑位 6.5 元；建议在 6.5-7 元建仓，仓位不超过 12%，止损位 6.2 元。

核心逻辑：国内最大的运动服饰零售商，代理波司登、北面等多个羽绒服品牌，2025 年 Q3 羽绒服销售额同比增长 35%，占总营收的比例从 2024 年的 15% 提升至 22%；公司通过 “线上线下联动”（直播带货 + 线下体验店），羽绒服转化率同比提升 8 个百分点；

业绩支撑：预计 2025 年净利润同比增长 18%-22%，其中羽绒服业务贡献主要增量；

估值与操作：当前 PE 12 倍，低于零售行业平均 15 倍 PE；合理目标价 7 港元，支撑位 5.5 港元；建议在 5.5-6 港元建仓，仓位不超过 8%，止损位 5.2 港元。